浙江龙盛(600352.CN)

浙江龙盛公司动态点评:业绩稳健增长,证金公司再度增持

时间:17-07-31 00:00    来源:长城证券

事件:公司发布2017 年中报,报告期内,公司实现营业收入75.15 亿元,同比增长19.50%;实现归属于上市公司股东的净利润10.13 亿元,同比增长4.83%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.80亿元,同比增长54.93%;实现基本每股收益0.3114 元。

业绩稳健增长,再获证金增持:2017 年上半年国内染料市场呈现量价齐升的势头,公司全球染料销量128,330 吨,同比增长22.57%,实现营业收入46.6 亿元,同比增长25.07%。德司达公司继续保持稳健发展,去年10月交割的美国 Emerald 业务销售收入同比增长18.3%,盈利情况超过去年同期。公司中间体业务实现营业收入11 亿元,同比增长22%。公司助剂业务实现营业收入5.4 亿元,同比增长14.5%。公司染料等制造业务稳健发展,推动公司营业收入整体增长19.5%;毛利率较去年同期增厚1.65个百分点,达到37.1%;报告期内,公司公允价值变动收益和营业外收入较去年同期有所下降,导致公司归母净利润增速仅有4.83%,低于收入增速。根据公司半年报股东数据显示,证金公司持股数从一季度末的9836万股上升至二季度末的1.59 亿股,持股比例由3.02%升至4.89%。

股权投资业务未来有望贡献较大利润:浙江龙盛(600352)近年来也加大了对股权投资业务的投入,并获得了较好的投资收益。目前公司拥有可供出售金融资产44.59 亿元,拥有多家上市公司和未上市公司的股权,并参股多家股权投资基金。公司将在化工、医疗健康、文化、互联网、金融服务等领域进行战略并购和业务拓展。2017 年1 月,公司减持锦州银行股份,预计可实现3.9 亿元税前投资收益,目前上述股份转让尚未办妥工商变更登记手续。

房地产业务未来将成为利润新增长点:公司房地产业务聚焦上海,公司在手较大项目有华兴新城项目、大统路项目和大宁社区动迁安置项目。其中,体量最大的华兴新城项目预计2018 年开工,2019 年开始预售,2021 年陆续为公司贡献利润。华兴新城项目地处上海繁华的苏河湾区域,项目地上建筑面积约38 万平米,地下建筑面积约13.8 万平方米。根据公司公告,未来华兴新城项目的出售部分将实现净利润39.1 亿元,出租部分将实现净利润3.69 亿元。公司房地产业务未来将成为利润新增长点。

投资建议:公司上半年染料业务量价齐升,盈利向好。公司地产业务未来盈利丰厚,金融股权投资业务蓬勃发展。公司多元化经营良好,各项业务持续贡献价值,证金公司二季度再度增持。我们预计浙江龙盛2017 年至2019 年归属母公司净利润分别为26 亿元、34.9 亿元、41.8 亿元,对应EPS 分别为0.80 元、1.07 元、1.28 元,对应PE 为13X、10X、8X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:国内印染需求下滑超预期;国内房地产市场景气度下滑。