浙江龙盛(600352.CN)

浙江龙盛(600352)公司半年报:主营产品受疫情冲击较大 地产业务稳步推进

时间:20-08-21 00:00    来源:海通证券

投资要点:

1H2020 实现归母净利润22.69 亿元,同比下滑10.36%。公司公告1H2020实现营收75.95 亿元,同比下滑21.29%;实现归母净利润22.69 亿元,同比下滑10.36%;实现扣非后归母净利润12.41 亿元,同比下滑39.5%;实现EPS0.71 元/股。其中2Q2020 实现营收33.95 亿元,同比下滑30.41%;实现归母净利润10.93 亿元,同比下滑13.87%;实现扣非后归母净利润4.41亿元,同比下滑60.01%。

疫情影响主要产品销量显著下滑。报告期内,受新冠疫情影响,公司主要产品染料、助剂、中间体的销量均有所下滑。1H2020 公司累计销售染料、助剂、中间体分别为9.36、2.59、4.12 万吨,同比下滑8%、30%和26%。其中2Q2020 公司累计销售染料、助剂、中间体分别为4.21、0.84、1.63 万吨,环比继续下滑18%、52%和35%,同比下滑4%、56%和42%。

染料价格下跌,毛利率同比下降。根据我们跟踪的卓创资讯数据,公司主营产品分散染料、活性染料、间苯二酚1H2020 均价分别为2.9、2.26 和10.94万元/吨,同比下滑30%、下滑26%和上涨6%。而2Q2020 分散染料、活性染料和间苯二酚均价分别为2.85、2.23 和10.57 万元/吨,环比下滑3%、2%和7%。综合影响下,1H2020 公司综合毛利率同比下降5.22 个百分点至41.76%。

地产业务稳步推进,即将迎来收获期。报告期内公司华兴新城项目做好后期地面地下清障工作,进一步完善平面布局和建筑设计方案,同时向规划部门上报预审。龙盛·福新里项目工程进度有序推进,开放样板房启动蓄客工作,为下半年的预售工作打好基础。黄山路安置房二期项目政府确定回购价格,招标及现场施工准备工作已启动,为下半年开工建设做好铺垫。

盈利预测及估值。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.47、1.64、1.74元/股,结合可比公司估值,谨慎给予2020 年9-11 倍PE,对应合理价值区间13.23-16.17 元,维持优于大市评级。

风险提示。染料价格下跌;间苯二酚价格下跌;房地产项目开发低于预期。