浙江龙盛(600352.CN)

浙江龙盛公司年报点评:染料及中间体盈利大幅增加,业绩符合预期

时间:18-04-11 00:00    来源:国泰君安证券

维持“增持”评级。染料供需格局向好价格有望创新高,中间体价格持续上行,维持盈利预测,预计18-20年EPS为1.13/1.20/1.27元,维持目标价17元,对应18年估值9.73倍,维持“增持”评级。 染料及中间体盈利增加,业绩符合预期。公司2017年营收151.01亿元(+22.22%),净利润24.47亿元(+21.92%),预计2018Q1净利润为10.01-11.51亿元(+100%-130%),销售、管理、财务费用率分别为7.52%、9.53%、2.16%,同比上升15.17%、17.65%、40.25%。业绩基本符合预期,增长主要由于(1)17年染料销量24.6万吨,同比大幅增长25.49%,营收同比增加23.18%;(2)17年中间体销量9.5万吨,同比大幅增长12.89%,营收同比增加28.28%。

供需格局持续改善下,染料价格有望创历史新高。分散染料价格由1月份3万元/吨上涨至5.3万元/吨(+76.67%),主要由于寡头格局下,环保加严及龙头公司对小企业中间体控货,小企业产能被迫退出,需求端染料在纺织服装中成本占比极低,纺织服装需求稳定向上,染料提价传导顺利。供需共同作用下分散染料价格有望创历史新高。

中间体间苯二胺、间苯二酚价格持续上行。环保压力使间苯二胺多家企业停车、价格大幅上涨,间苯二酚自美国2.2万吨产能永久退出后,价格由17年6月6.6万元/吨涨至11.6万元/吨,间苯二酚行业壁垒高、扩产周期长,未来国内产量仍供不应求,价格有望持续上涨。

风险提示:环保政策放松的风险;产品涨价不及预期的风险。