浙江龙盛(600352.CN)

浙江龙盛:中间体和染料价格同比大幅增长,中报业绩预告表现亮眼

时间:18-07-06 00:00    来源:中信建投证券

公司业绩大幅度上涨

1)环保重压,染料及中间体价格飞速上涨。环保高压力力度不减,多企业停产,染料及中间体产能大幅收缩,供给短期难以恢复,染料及中间体价格齐头并进价格飞涨。

染料价格变化:分散黑ECO300近期维持在5.0-5.3万元/吨;活性黑WNN200%近期报价达到4.3万元/吨。

核心原材料价格变化:H酸近期主流报价达到5万元/吨,相对一季度报价3.3万元/吨大幅上涨;间苯二酚上半年均价达到10.5万元/吨,同比增长87%;对位酯主流报价4.5-5万元/吨。

2)公允价格大幅提升。来自持有的滴滴出行、宁德时代、药明康德和B站等公允价值增加,公司持有的可供出售金融资产的公允价值在2018年上半年度增加较多。

涨价业绩弹性大。公司是国内染料行业龙头,染料产能共计30万吨(含德司达产能5-6万吨),其中分散染料14万吨,活性染料6万吨。产品价格每上涨1万元/吨,对应归母净利润增加8.97、3.85亿元。核心中间体产能12万吨,其中间苯二胺和间苯二酚产能分别为7万吨和3万吨,产品价格每上涨1万元/吨,对应净利润增加4.49、1.92亿元。

盈利预测:预计公司2018、2019年归母净利润分别42.91、45.88亿,对应EPS1.32、1.41元,PE9X、8X,维持“买入”评级。